Das Fixed Income Investmentuniversum umfasst Anlageklassen, die noch nicht von allen Investoren eingesetzt werden, beispielsweise Senior Secured Loans und Collateralised Loans Obligations (CLOs). Diese Instrumente erlauben es Pensionseinrichtungen, das Risiko/Ertrags-Profil ihres Rentenportfolios effizient zu steuern. Andreas Mittler erläutert die Details beispielhaft anhand des größten kommerziellen Master Trusts im britischen Altersvorsorgesystem.
Strategische Partnerschaft für bessere Altersvorsorgeergebnisse der Plan-Mitglieder
Collateralised Loan Obligations stehen im Zentrum der strategischen Partnerschaft zwischen People’s Pension (TPP) und Invesco. TPP zählt zu den bedeutendsten betrieblichen Altersvorsorgesystemen in England. Als größter kommerzieller Master Trust des Landes verwaltet People’s Pension über 40 Mrd. Britische Pfund für mehr als 7 Mio. Mitglieder. Invesco wiederum verfügt über die erforderliche Expertise und große Private Market- und Leveraged Finance-Teams, die täglich CLOs analysieren und auf 70 bis 80 handelbare Emittenten zugreifen können.
Mehr Flexibilität und Liquidität mit ETFs und Fund-of-One-Strukturen
Beim Aufbau eines Rentenportfolios gilt es, unterschiedliche Szenarien abzudecken. Eine der ersten gemeinsamen Investmententscheidungen von People’s Pension und Invesco war es daher, ein bis dahin zu 100% festverzinslich strukturiertes Portfolio mit Hilfe der variabel verzinslichen CLOs flexibler aufzustellen, mit historisch höheren Erträgen, geringerer Volatilität und stärkerer Kreditqualität.
Die Umsetzung über UCITS-ETFs sowie maßgeschneiderte Fund-of-One-Strukturen ermöglicht tägliche Liquidität und transparente Preisgestaltung und baut damit operative Hürden ab. Auf diese Weise verbindet die Zusammenarbeit Invescos CLO-Expertise mit dem konsequent mitgliederorientierten Ansatz von People’s Pension, um nachhaltigere und bessere Altersvorsorgeergebnisse zu erzielen.
Die Treiber des Wachstums
Die Bedeutung von CLOs hat in der globalen Kreditlandschaft in den letzten zehn Jahren deutlich zugenommen. Der weltweite Markt für die Anlageklasse hat sich in dieser Zeit beinahe verdreifacht auf ein Volumen von rund 1,4 Bio. US-Dollar.1 Treiber des Wachstums sind die steigende Nachfrage nach diversifizierten, widerstandsfähigen Kredit-Engagements2 und die veränderte Sichtweise der Anleger auf CLOs: Sie werden nicht länger als Nischen- oder komplexe Instrumente betrachtet, sondern als eine etabliertere Möglichkeit, Zugang zu aktiv verwalteten Pools vorrangiger Kredite mit attraktivem Ertragspotenzial und soliden strukturellen Vorteilen zu erhalten. Heißt für Pensionseinrichtungen: Sie haben mehr Optionen, um den Bedürfnissen ihrer Mitglieder gerecht zu werden.
Renditestark und resilient
Gerade CLOs mit AAA-Rating zeichnen sich aus durch eine Kombination aus hoher Bonität, Engagement in variabel verzinslichen Anleihen und großer Widerstandsfähigkeit über verschiedene Marktzyklen hinweg.3 Ihre niedrige Duration kann eine natürliche Absicherung gegen Inflation und steigende Zinsen bieten, gleichzeitig stärken ihre historisch niedrigen Ausfallraten das Vertrauen der Investoren. Von den 23.808 Investment Grade-CLO-Tranchen, die S&P Global Ratings beobachtet, wurden bisher nur 19 wertgemindert, AAA-Tranchen weisen gar keine Ausfälle auf,4 wie auch in folgender Tabelle ersichtlich:
Abb.: Kapitalverluste nach Rating im Vergleich (1993–2024).
Quelle: Invesco. Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Hinzu kommt, dass CLOs mit AAA-Rating eine Renditesteigerung bieten können, die weit über der von Unternehmensanleihen mit ähnlichem Rating liegt,5 wobei ihre Volatilität in den letzten fünf Jahren zwei- bis dreimal geringer war als die der breiten Märkte für Investment-Grade-Unternehmensanleihen in den USA und Europa.6
Als einer der weltweit größten Anbieter im Bereich Private Credit und ETFs bietet Invesco institutionellen Investoren über CLO-ETFs einen effizienten Zugang zu diesem Marktsegment.7 Diese ermöglichen eine breite Diversifikation über Manager, Jahrgänge und Tranchen hinweg, kombiniert mit täglicher Liquidität und hoher Transparenz.
Erfahren Sie mehr über die Partnerschaft von People’s Pension & Invesco im Video und über die Private Credit-Plattform von Invesco.
Der Autor ist Head of Private Markets Distribution Germany, Invesco.
Kontakt:
Andreas Mittler
Head of Private Markets Distribution Germany
Tel.: +49 (0)69 29807 317
Email: Andreas.Mittler@Invesco.com
Internet: www.de.invesco.com
Advertorial mit freundlicher Unterstützung von:
Von Autorinnen und Autoren der Invesco erschienen zwischenzeitlich bereits auf PENSIONS●/ALTERNATIVES●INDUSTRIES:
Strategische Partnerschaft von People’s Pension und Invesco: Der europäische Upper Middle Market: Asiens Immobilienmärkte: Whole Loans: Von der Vor- in die Hauptrunde: Globale Anleiheallokation im Schatten von Geopolitik und Zinsvola: Chancen trotz Unsicherheiten: Innovative Ideen für ein strategisches Liquiditätsportfolio: Ist das noch Indexing? Quo vadis, Munis: Senior Secured Loans: Schwellenländer ja. Real Estate Debt? Immobilien zwischen steigenden Zinsen und attraktiven Bewertungen. Potenzial für attraktive regelmäßige Erträge und für Wertzuwachs in einem Umfeld längerfristig höherer Zinsen: European Living – oder … Ein guter Immobilien-Jahrgang, und … Mit Direct Lending im US Core Middle Market ... Anleihen 2023: Faktoranlagen für Unternehmensanleihen: Global Real Estate: ‚Alternatives‘ als Baustein für zukunftsorientierte Portfolios Senior Secured Loans: Direct Lending und ESG: Mit Alternativen Anlagen … Sinnvolle Ergänzung zur Diversifikation: Das Büro ist tot. Stabilität und Wachstum Am Wachstumspotenzial der Emerging Markets partizipieren Pensions & Assets:
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Fußnoten:
1 BofA Global Research, Intex bis 30. November 2025.
2 BofA Global Research, Intex bis 30. November 2025.
3 J.P. Morgan CLOIE AAA Index und J.P. Morgan Euro CLOIE AAA Index, Stand: 31. August 2025.
4 Quelle: S&P Global Ratings, Jährliche Studie zu Ausfällen und Ratingänderungen bei globalen Leveraged-Loan-CLOs 2024. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf zukünftige
Erträge zu.
5 Quelle: Rendite dargestellt durch die „Yield to Worst“ (YTW). US-CLO-AAA-Anleihen, dargestellt durch den J.P. Morgan Euro CLOIE AAA Index, US-Unternehmensanleihen mit AAA-Rating durch den Bloomberg U.S. Aaa Corporate Index, US-ABS mit AAA-Rating durch den Bloomberg US Agg. ABS AAA Index, Bloomberg US Aggregate Bond Index durch den US Agg, 1-3-jährige US-Staatsanleihen durch den U.S. Treasury: 1-3 Year Index und 1-3-jährige US-Unternehmensanleihen durch die Komponente des US Agg Index. Euro-CLO-AAA-Anleihen, repräsentiert durch den J.P. Morgan Euro CLOIE Index. Euro Agg 1–3 Jahre durch den Euro-Aggregate: 1–3 Year Index. Euro Securitized AAA durch den Bloomberg Euro-Aggregate: Securitized – AAA Index. Euro Agg durch den Bloomberg Euro-Aggregate Index. Euro Corp IG durch den Bloomberg Euro-Aggregate: Corporate Index. Euro Corp AAA durch den Bloomberg Euro-Aggregate Corporate Aaa Index und Euro Agg Treasury 1-5 Yr durch den Euro-Aggregate: Treasury Index 1-5 Year. Alle Euro-Indizes sind auf den Euro abgesichert. Eine Anlage kann nicht direkt in einen Index getätigt werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Alle Daten zum 30. Juni 2025.
6 Annualisierte Volatilität über 5 Jahre – J.P. Morgan CLOIE AAA Index (1,53), US-Investment-Grade-Unternehmensanleihen (7,53), J.P. Morgan Euro CLOIE AAA Index (1,98). Europäische Investment-Grade-Unternehmensanleihen (5,84). US-amerikanische und europäische Investment-Grade-Unternehmensanleihen, repräsentiert durch die Komponenten des J.P. Morgan Global Corporate Index. Alle Euro-Indizes sind gegenüber dem Euro abgesichert. Eine Anlage kann nicht direkt in einen Index getätigt werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Erträge. Alle Daten zum 31. August 2025.
7 Diese Fonds sind ausschließlich für professionelle und erfahrene Privatanleger geeignet. Anleger sollten die Verkaufsunterlagen lesen, bevor sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Weitere
Informationen finden Sie in der ergänzenden Produktinformation (product supplement).
Wesentliche Risiken
Der Wert von Anlagen und die Erträge hieraus unterliegen Schwankungen. Dies kann teilweise auf Wechselkursänderungen zurückzuführen sein. Es ist möglich, dass Anleger bei der Rückgabe ihrer Anteile nicht den vollen investierten Betrag zurückerhalten.
Alternative Anlageprodukte können mit hohen Risiken verbunden sein, gehebelte Investments tätigen und andere spekulative Anlagepraktiken verfolgen, die das Verlustrisiko erhöhen können. Sie können hochgradig illiquide sein, müssen Investoren möglicherweise keine regelmäßigen Preis- oder Bewertungsinformationen zur Verfügung stellen, können komplexe steuerliche Strukturen und Verzögerungen bei der Weitergabe wichtiger Steuerinformationen mit sich bringen. Sie unterliegen nicht den gleichen regulatorischen Anforderungen wie Investmentfonds und erheben häufig höhere Gebühren, die etwaige Handelsgewinne aufzehren können. In vielen Fällen sind die zugrunde liegenden Investments zudem nicht transparent und nur dem Investmentmanager bekannt.
Wichtige Informationen
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Quelle: Invesco, Stand der Daten: 10. April 2026, sofern nicht anders angegeben.
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