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Neue (rechtliche) Impulse für Kapitalanlagen von Versorgungseinrichtungen?

Mischen (im-)possible?

Dr. Andrius Bielinis

Frankfurt am Main

27. März 2027

Sowohl die EU-Kommission als auch der deutsche Gesetzgeber sind zuletzt recht aktiv gewesen und haben bereits im Jahr 2025 gleich mehrere gesetzgeberische Initiativen angestoßen, die teils direkt, teils indirekt Auswirkungen auf die Kapitalanlagen von Versorgungseinrichtungen haben können. Andrius Bielinis über Erfreuliches und Bedauerliches betreffend die EbAV-II-Richtlinie, Standortfördergesetz sowie Fondsrisikobegrenzungsgesetz – und welche Kernfragen bei der neuen Infrastrukturquote weiter offen sind.

Übersterblichkeit und Covid-19 (II):

Resümee der zweiten Welle

Thomas Hagemann und Christian Viebrock

Düsseldorf

16. April 2021

Die Corona-Pandemie ist auch nach über einem Jahr alles andere als ausgestanden. Doch welche Schlussfolgerungen kann man aus der Mortalität der vergangenen zwölf Monate ziehen? Thomas Hagemann und Christian Viebrock analysieren für LEITERbAV erneut die amtlichen Zahlen.

Neulich in Siegburg (II):

Zwei Jahre …

Pascal Bazzazi

Palma de Mallorca

15. April 2021

… auf Bewährung. In dem Verfahren um den gewaltsamten Tod des bekannten Aktuars Norbert Heinen, der vor rund zwei Jahren von einem angetrunkenen Raser überfahren worden war, hat das Amtsgericht Siegburg das Urteil über den Täter gefällt – und bemerkenswerte Milde walten lassen.

bAV-Prax Advertorial – Portfoliofaktor Klimawandel:

Netto-Null-Emissionen durch Investitionen …

Lise Moret

Paris

14. April 2021

… ist keine Illusion, sondern machbar. Lise Moret von AXA Investment Managers schreibt über Net-Zero-Initiativen der UN, über Simulationen, erreichbare und schon erreichte Zwischenziele und über die Hebel zu einer Dekarbonisierung eines Portfolios.

Das Parkett in Bewegung (XXXIV):

Stabübergabe in Berlin

Pascal Bazzazi

PMI

13. April 2021

Mit Rainer Jakubowski wird einer der profiliertesten Kapitalanlage-Vorstände des deutschen Pensions-Parketts im Sommer in den Ruhestand gehen. Die Nachfolge ist bereits geregelt, der neue BVV-Vorstand kommt aus dem Haus und ist schon lange an Bord.

Interview zum ersten Sozialpartnermodell:

Eisbrecher auf der terra incognita

Pascal Bazzazi

Köln; Berlin

12. April 2021

Die beiden Verantwortlichen auf Anbieterseite des ersten SPM, Lars Golatka und Fabian von Löbbecke, sprachen mit LEITERbAV über Hemmnisse und Harmonie, über Zeitpläne, Größenordnungen und Asset Allocations, über eine Pflicht zur Überrendite, über Beratung, Vertrieb und Digitalisierung und über vieles mehr. Und sie mahnen die Politik zu Geduld und Handeln gleichermaßen.

Offenlegungs-Verordnung:

Quantifizierte Methodik wanted

Prof. Christina E. Bannier und Christoph Otten

Gießen; Frankfurt am Main

9. April 2021

Am 10. März war es soweit: Die Offenlegungs-Verordnung ist in Kraft getreten. Aber ist es nun der erwartet große Meilenstein, hin zu sozialer und nachhaltiger Finanzwirtschaft? Oder nur ein weiterer Klotz am Bein auf dem immer schwieriger werdenden Weg zu ausreichender Rendite? Prof. Christina E. Bannier und Christoph Otten werfen einen Blick auf die Rahmenbedingungen, unter welchen diese junge Regulierung ihre ersten Schritte geht. Ist es überhaupt möglich, dass sie die erhofften Effekte bringt?

bAV-Prax Advertorial:

Pandemie verstärkt ESG-Fokus – bei Unternehmen und Anlegern

Holger Schwarze

Kronberg im Taunus

8. April 2021

Die Werte wandeln sich, die Regulierung schreitet fort, und die Unternehmen müssen reagieren – oder gar vorangehen. Holger Schwarze blickt darauf, wie der Trend zur Nachhaltigkeit bei Unternehmen und Investoren sich systematisch verstärkt und Fidelity dies bewusst in die Kapitalanlage der deutschen bAV trägt.

Gegenwart und Zukunft von BOLZ und BZML:

Zwischen Historie und Unmöglichkeit

Professor Reinhold Höfer

Luzern

7. April 2021

Die Diskussion um das Garantieniveau, welches Beitragszusage mit Mindestleistung und Beitragsorientierte Leistungszusage halten müssen beziehungsweise sollten, nimmt weiter Fahrt auf. Professor Reinhold Höfer erläutert die Problematik sowie den Stand der Rechtsprechung und bezieht bei beiden Zusagearten Position.

Kommalpha-Analyse der Immobilienspezialfonds:

Starkes Wachstum, hohe Cashflows und eine Überraschung

Pascal Bazzazi

Berlin

6. April 2021

Pensionseinrichtungen aller Art sind eine, wenn nicht die dynamischste institutionelle Investorengruppe in Deutschland, das gilt nicht zuletzt für das Engagement in Spezialfonds. Doch in einem Segment gab es 2020 eine antizyklische Entwicklung. Zur Ursachenforschung muss man genau hingucken. Ein Virus dürfte jedenfalls keine Rolle gespielt haben.

Die kommentierte Presseschau zur bAV:

Kar-Kassandra

Pascal Bazzazi

Berlin

1. April 2021

Regelmäßig freitags bringt LEITERbAV eine kommentierte Presseschau zur bAV, heute Ausnahmsweise zum Auftakt der Kar-Feiertage. Heute: Viele Wahrheiten zu ESG und Greenwashing, Paukenschlag aus Karlsruhe – und die Bundesbank im Stockholm-Syndrom?

Das Parkett in Bewegung (XXXIII):

Zählkandidat? Oder Fachmann mit Charme?

Pascal Bazzazi

Berlin

31. März 2021

Ein großer deutscher Asset Manager regelt sehr frühzeitig seine Vorstandsverhältnisse neu, ein noch größerer internationaler Asset Manager verstärkt sich sales-seitig in Deutschland, ebenso eine kleine Versicherungsbank. Außerdem findet ein großer internationaler Berater für sein deutsches Investment Consulting eine interne Lösung. Und im Karussell auf dem europäischen Parkett mischt ein Deutscher mit – wobei man auf den Ausgang gespannt sein darf.

bAV-Prax Advertorial:

Das Büro ist tot. Es lebe das Büro!

Robert Stolfo

30. März 2021

Ja, während der Coronakrise war das Homeoffice sinnvoll und notwendig. Nein, in der neuen Normalität nach Ende der Pandemie werden Remote-Working-Konzepte nicht verschwinden – und trotzdem wird es keinen drastischen langfristigen Rückgang der Büronutzung geben. Robert Stolfo von Invesco Real Estate bezieht Position.

Morgen in Siegburg (I):

Der Fall Heinen

Pascal Bazzazi

Berlin

29. März 2021

Vor knapp zwei Jahren, Anfang April 2019, ist einer der renommiertesten Aktuare des Landes von einem Raser aus dem Leben gerissen worden. Nun wird der Fall vor dem Amtsgericht Siegburg juristisch „aufgearbeitet“. Allzu viel Hoffnung auf Gerechtigkeit sollte man sich – entgegen eines an sich klaren Trends in Deutschland – aber nicht machen.

WTW-DAX-Pensionswerke 2020:

Stabil trotz Zinsdruck und Corona

Pascal Bazzazi

Berlin

26. März 2021

Der DAX ist 2020 ordentlich durchgeschüttelt worden, das betrifft nicht nur seine eigene Performance, sondern auch seine Zusammensetzung. Doch im Verhältnis zu diesen Turbulenzen zeigen sich die Versorgungswerke seiner 30 Großkonzerne reichlich wetterfest.

Kürzlich in Erfurt (II):

Das ist nicht vergleichbar

Pascal Bazzazi

Berlin

25. März 2021

Vergangenen Dienstag hatte das höchste deutsche Arbeitsgericht zu entscheiden, ob und wie sich eine Teilzeitbeschäftigung auf die Höhe einer bAV auswirken kann. Seinen Tenor machte der Dritte Senat unzweideutig klar: Wenn der Arbeitgeber das Altersruhegeld verhältnismäßig kürzt, so ist das weder eine Benachteiligung noch unzulässig.

bAV-Prax Advertorial – Handlungsvorschläge für institutionelle Multi Asset-Portfolios:

Gewinner mit kurzfristigem Rückschlagspotenzial

Michael Haitz

Frankfurt am Main

24. März 2021

Institutionelle Multi Asset-Portfolios sollten für künftige Marktverwerfungen vorbereitet werden, solange die Kosten dafür niedrig sind – denn hier ist es wie bei einer Versicherung: Man geht diese besser ein, bevor der Schadensfall eintritt. Michael Haitz von Swiss Life Asset Managers erläutert.

Heute in Erfurt (I):

Verhältnis oder nicht?

Pascal Bazzazi

Köln am Rhein

23. März 2021

Eine Betriebsrentnerin, die teils in Teilzeit gearbeitet hat, will ihre Betriebsrente nicht dementsprechend gekürzt sehen. Die Vorinstanzen haben differenziert geurteilt, beide Parteien suchten die Revision.

Mal wieder Handlungsbedarf bei Zusagen mit Beschränkung der Hinterbliebenenversorgung:

Wenn alte Liebe rostet …

Nadine Wolters und Elisabeth Lapp

Frankfurt am Main

22. März 2021

… muss der Arbeitgeber das respektieren. Vor gut einem Jahr hatte der Erfurter Dritte Senat die Wirkung von AGB in einer Versorgungszusage zu beurteilen, die sich mit den berechtigten Hinterbliebenen befassen – und auf unangemessene Benachteiligung erkannt. Nadine Wolters und Elisabeth Lapp geben eine kurzen Überblick zu den Folgen des Urteils für Unternehmen, EbAV und Versicherer.

bAV-Administration:

Abschied …

Pascal Bazzazi

Euskirchen

19. März 2021

… vom Papierzeitalter? Zwei Consultants haben Lage und Perspektive der Digitalisierung in der bAV und in den Zeiten der Pandemie untersucht. Fazit: Der Trend ist eindeutig, wenig überraschend und stabil. Doch genaueres Hingucken lohnt durchaus. Und wer glaubt, die KI könnte bald davon befreien, dauernd LEITERbAV lesen zu müssen, muss enttäuscht werden.

Frohe Ostern:

Tactical Advantage Vol. 6

Pascal Bazzazi

Bonn

18. März 2021

Endlich – inmitten von Pandemie und Lockdown: Die sechste Ausgabe der Tactical Advantage wird um Ostern die Leserschaft erreichen. Das Heft handelt von CTA-Geldern, von bAV-Landschaften in der Industrie, von Fragen des Asset Managements, von BaFin-Rundschreiben, von Kennziffern für Arbeitgeber und von mehr …

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FAROS (17.3.25): Faros Investoren Summit 2026 am 17. September in Stuttgart: geopolitische Verschiebungen weiter in vollem Gange, innenpolitisch große Koalition unter Druck, weitere Landtagswahlen +++ Investoren weiter gut beraten, für alle Eventualitäten zu rüsten und (Geo-)Politik als feste Risikokomponente einzuplanen +++ Prof. Ulrike Malmendier zu den volkswirtschaftlichen Folgen der Zeitenwende +++ Prof. Jens Südekum zu Spagat aus Überalterung und überlasteten Sozialsystemen, klammer Kassen und Investitionsrückstau +++ Vorabend-Event mit Boris Palmer…

E & R (5.3.26): All-in-One Pension Service im Überblick +++ Pensionsverpflichtungen planbar finanzieren statt nur verwalten ++++ Kapitalanlage in Kooperation mit Flossbach von Storch +++ steuerbares Finanzierungssystem – mit klaren Kennzahlen, nachvollziehbarer Planung und revisionssicherer Dokumentation +++ vermeiden: unklare Entwicklung künftigerFinanzierung, Abhängigkeit von Marktschwankungen, fehlende Transparenz über Ausfinanzierungsgrad, Abstimmungs- und Verwaltungsaufwand, fehlende Entscheidungsgrundlagen für Gremien +++ EIN integrierter Ansatz für Struktur, Kapitalanlage und Verwaltung +++ All-in-One Pension Service verbindet erstmals zu einem Steuerungssystem: Verpflichtungen, Kapitalanlage, Organisation +++ Nutzen: Transparenz, Planbarkeit, Zahlungen nachvollziehbar steuerbar, Kapitalanlage orientiert an Verpflichtungen, nicht an kurzfristiger Performance, ein Ansprechpartner statt Koordination mehrerer Dienstleister, Revisionsfähigkeit und dokumentierte Einhaltung der Anlagerichtlinien…

E & R (29.1.26): Payroll-Software vs. Outsourcing: Was ist die bessere Lösung für dieEntgeltabrechnung? +++ Full Outsourcing, Teil-Outsourcing oder Hybridmodelle +++ Vorteile, Nachteile +++ warum Payroll-Entscheidungen heute kritischer sind als früher +++ Payroll steht unter Druck wie nie zuvor: Fachkräftemangel in HR und Entgeltabrechnung, steigende Komplexität durch Regulatorik, höhere Erwartungen an digitale Prozesse (Self-Service, Workflows, Datenqualität) hohe Risiken bei Fehlern (Nachzahlungen, Fristen, Unzufriedenheit) +++ Payroll ist eine der wenigen HR-Funktionen, die monatlich zuverlässig funktionieren muss – ohne Ausfall +++ Checkliste für die richtige Entscheidung…

Flossbach von Storch (15.12.25): Studie „Krisenanfälligkeit statt Stabilität“: im Maastricht-Vertrag Preisstabilität, Fiskaldisziplin, Verbot monetärer Staatsfinanzierung, Nichtbeistand, Verbot gemeinsamer Verschuldung verankert – Formulierungen des Vertrages haben Ermessensspielräume eröffnet, kurzfristige Rettungsmaßnahmen, mit Vertragsänderungen schrittweise Abkehr von den ursprünglich formulierten Regeln ermöglicht – Euro hat seit Einführung 42% Kaufkraft verloren – hochverschuldete Länder profitieren stärker – Eurosystem hat über QE, längerfristige Refinanzierungsgeschäfte, TARGET2 mindestens 3 Bio. Euro in seiner Bilanz angehäuft, für die Euroländer gemeinschaftlich haften – EU hat von Sanktionen keinen Gebrauch gemacht – durch EFSM, EFSF und ESM Nichtbeistands-Klausel umgangen und Grundlage für Haftungsvergemeinschaftung etabliert – durch Programme wie SURE und NGEU ist EU zu großem Emittenten gemeinschaftlicherAnleihen – Rückbesinnung auf glaubwürdige Regeln notwendig…

E & R (12.12.25): Warum am Einsatz von KI in der bAV-Verwaltung kein Weg vorbeiführt – was unbedingt zu beachten ist – Verschiebung und Ausweitung des EU AI Acts – geplanterArtikel 88c DSGVO Meilenstein für die Praxis – Essentials einer verantwortungsvollen KI-Einführung: Datenschutz und -sicherheit gewährleisten, DSGVO-Konformität, Datensparsamkeit, Sicherheitsarchitektur, Trennung von Trainings- und Echtdaten, Transparenz und Nachvollziehbarkeit sicherstellen, Erklärbarkeit der Modelle, Haftungsfragen klären, „Human-in-the-Loop“-Kontrolle, KI nicht als Ersatz-, sondern als Assistenzsystem begreifen…

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Deutscher Bundestag (24. März): AfD will bAV mit Fondsmodell: AfD-Fraktion strebt bAV-Reform durch digitales Standardfondsmodell an (Antrag 21/4834) +++ Bundesregierung aufgefordert, einen bAV-Gesetzentwurf einzubringen +++ Kernstück: staatlich regulierter und überwachter professioneller „Anlagefonds höchster Güteklasse“ unter BaFin-Aufsicht +++sichere, chancenorientierte Anlage, die bei ausreichender Größe mit Verwaltungskosten von unter 0,5% p.a. auskommt +++ Beispiele Schweden und UK +++ Vorteile marktwirtschaftlicher Kapitalanlage und Sicherheit staatlicher Kontrolle +++ Verbreitung gegenwärtiger bAV sei unzureichend, Rentenlücke könne dadurch nicht geschlossen werden +++ für mehrVerbreitung müsse neues Konzept für Arbeitnehmer wie -geber attraktiver gemacht werden…

Deutscher Bundestag (16. März): Anhörung – Kostenhöhe bei der Altersvorsorgereform umstritten – geplante Reform von Finanzwirtschaft grundsätzlich begrüßt, von Verbraucherschützern und Gewerkschaften dagegen kritisiert – besonders umstritten in der öffentlichen Anhörung des Finanzausschusses geplanterDeckel für die Kosten – während die Kreditwirtschaft warb, Kostendeckel von 1,5% für Standardprodukte ganz aufzuheben, weil der Wettbewerb für niedrige Kosten sorgen werde, war dem vzbv der geplante Deckel viel zu hoch…

BVK (15.1.26): BVK schließt 2025 erneut mit guter Performance ab – nach vorläufigen Zahlen kapitalgewichtete Nettoverzinsung 2025 rund 3,4% – faktisch auf VJ-Niveau – CEO Axel Uttenreuther „Wir liefern, was wir versprochen haben – konstante und robuste Erträge. Zugleich gehen wir die bekannten wirtschaftlichen Herausforderungen einzelner US-Immobilieninvestments konsequent an. Hierfür haben wir bereits im vergangenen Jahr ein umfassendes Maßnahmenprogramm angekündigt. Auch wenn derzeit in der Öffentlichkeit zum Teil versucht wird, ein anderes Bild zu zeichnen: Die Altersvorsorge unserer Versicherten ist und bleibt sicher“ – BVK will u.a. die bereits eingesetzten Investment-, Risikomanagement- und Compliance-Prozesse im laufenden Jahr weiter optimieren…

Insurance Europe (25.11.25): „2025 Pension Survey“: Europe’s pension gap persists as new survey shows four in ten still not saving – 41% of Europeans still not contributing to supplementary pension schemes, underscoring the need for targeted policy action, advice, and frameworks that support long-term, secure retirement saving – survey covering 12.700 respondents from 12 markets (e.g. Germany) – confirms that growing share of people recognise importance of saving, but financial pressures, information gaps, and behavioural factors are still preventing many from action – women, unemployed people, and non-standard workers remain disproportionately affected – Insurance Europe calls on policymakers to build on these insights, as they advance the SIU and review of the PEPP framework…

EIOPA (18.11.25): DORA: In accordance with Article 31(9) of the Digital Operational Resilience Act, the list of designated critical ICT third-party service providers at Union level (in alphabetic order) is the following …

Deutscher Bundestag (18.11.25): AfD-Antrag fordert ETF-Sparplan – „Zusätzliche kapitalgedeckte Elemente können Altersvorsorge sinnvoll ergänzen. Wertpapierbasierte Vorsorge erfordert zwar langfristigen Anlagehorizont, ermöglicht aber, Risiken abzufedern und bei überschaubarem Mitteleinsatz Zinseszinseffekt wirksam zu nutzen“ – bestehende Instrumente der dritten Säule wie Riester, Rürup in Praxis vielfach unzureichend, da häufig hohe Kosten, geringe Renditen, mangelnde Transparenz – regelmäßiges ETF-Sparen als breit, flexibel, kostengünstig etabliert – Fraktion fordert u.a., zertifizierbare Form samtPfändungsschutz, Verwertungsausschluss und Nichtbeleihbarkeit zuzulassen – außerdem Einrichtung staatlich verwalteter/regulierter Fonds als zusätzliche Anlageoption für private AV zu prüfen…

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