… ist keine Illusion, sondern machbar. Lise Moret von AXA Investment Managers schreibt über Net-Zero-Initiativen der UN, über Simulationen, erreichbare und schon erreichte Zwischenziele und über die Hebel zu einer Dekarbonisierung eines Portfolios.
Vorsorgeunternehmen befinden sich in einem Niedrigzinsumfeld, in der Rendite schwer zu erzielen ist, und das zu einer Zeit, in der ein umfassender Rechnungslegungs- und Regulierungsrahmen Anlageentscheidungen prägt.
Eine weitere Herausforderung, die zunehmende Relevanz bekommt, sind der Klimawandel sowie die damit einhergehenden Risiken. Aktuell zeigt sich ein wachsendes Bewusstsein für klimabedingte Risiken, die mit einem verschärften regulatorischen Fokus einhergehen.
Klimabewusstes Investieren ist eine Möglichkeit, aufkommende und bedeutende Risikofaktoren abzumildern. Dies ist für Investoren, die neben einer hohen Widerstandsfähigkeit gegenüber Marktrisiken auch eine Vorhersagbarkeit der Cashflows anstreben, von entscheidender Bedeutung.
Klimarisiken: Finanzmärkte und ihre Volkswirtschaften
Der Klimawandel stellt Investoren in allen Bereichen der Finanzmärkte vor Herausforderungen. Die vielleicht grundlegendste davon besteht darin, zu verstehen, wie Portfolios mit den globalen Zielen korrespondieren.
Abb.: CO2-Fußabdruck der verschiedenen Industriesektoren.
Quelle: AXA IM. Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Erfreulicherweise gab es in den letzten Monaten ermutigende, konkrete und supranationale Entwicklungen in diese Richtung. Die von den Vereinten Nationen einberufene Net-Zero Asset Owner Alliance 1 sowie die kürzlich initiierte Net Zero Asset Managers Initiative 2 konnten wegweisende Schritte aufzeigen. Diese könnten dazu beitragen, Investitionen in Einklang mit dem Ziel des Pariser Klimaabkommens zu bringen sowie den Temperaturanstieg auf +1,5 °C des vorindustriellen Niveaus zu begrenzen.
Klimaziele auf Portfolioebene
Für eine fundierte Portfolioanpassung entsprechend der Klimaziele lohnt ein Schritt zurück. Was bedeutet dieses übergeordnete Klimaziel für Investoren?
Eine Begrenzung der Erwärmung auf 1,5 °C über dem vorindustriellen Niveau bedarf einer systemischen Veränderung mit ergänzenden Anpassungsmaßnahmen. Entsprechende Anpassungsszenarien skizziert das Intergovernmental Panel on Climate Change (IPCC) 3, die sogenannten 1,5 °C-Signalpfade. Diese zielen darauf ab, anhand begrenzter bis hin zu festen Emissionsgrenzen eine Netto-Null-Kohlenstoffneutralität bis 2050 zu erreichen. Dies würde einem Emissions-Zwischenziel von -16 bis -29 Prozent auf Anlagenklassenebene bis 2025 (gegenüber 2020) entsprechen.
„Im Dezember erzielte die AXA Group in ihren Simulationen ihr erstes Zwischenziel. Eine angestrebte Dekarbonisierung der Investitionen um -20 Prozent bis 2025.“
Diese Zwischenziele zur Dekarbonisierung lassen eine geringe bis hin zu keiner Überschreitung des 1,5 °C-Ziels zu. Damit dürfte zur Zielerreichung der Einsatz von Kohlendioxid reduzierenden Technologien unumgänglich sein – was eine gewisse Abgängigkeit von diesen mich sich bringen wird.4
Dekarbonisierungssimulation für festverzinsliche Unternehmensportfolios
Im Jahr 2020 arbeiteten AXA Group und AXA Investment Managers im Rahmen der Pilotphase der Net Zero Asset Owner Alliance gemeinschaftlich an der Ausarbeitung eines potenziellen Dekarbonisierungsrahmens für Unternehmensportfolios mit festverzinslichen Wertpapieren.
Im Dezember erzielte die AXA Group in ihren Simulationen ihr erstes Zwischenziel. Eine angestrebte Dekarbonisierung der Investitionen um -20 Prozent bis 2025 (gegenüber 2019)5.
Auf Basis von Simulation zweier Unternehmensanleiheportfolios konnten im Ergebnis drei wesentliche Aussagen getroffen werden:
Erstens, dass die von der Klimawissenschaft geforderten Zwischenziele für die Reduzierung des CO2-Fußabdrucks von Investitionen um etwa -16 bis -29 Prozent erreichbar sind.
Zudem zeigte sich, dass individuelle Klimaverpflichtungen der Emittenten ein wesentlicher Hebel sind, um die Dekarbonisierung eines Portfolios zu erreichen. Potenziell sind diese sogar stärker als die Verlagerung der Portfolioallokation in Richtung kohlenstoffeffizienterer Vermögenswerte.
Drittens wurde festgestellt, dass eine Diversifizierung nach Sektoren, aber auch nach Anleihen-Reife, das Dekarbonisierungspotenzial verstärken kann.
Die Energiewende und die Macht der grünen Investitionen
Auch wenn sich die Unternehmen zunehmend selbst verpflichten, bleiben sowohl die Ambition als auch die Belastbarkeit für die Umsetzung weiterhin hinter ihren Zielen zurück. Durch die Einbeziehung der Qualität des Managements, der Glaubwürdigkeit der Transformationspläne sowie der Erfolgsbilanz von Unternehmen bei der Dekarbonisierung, möchte AXA die Integration der Unternehmensziele im AXA Selektionsmodell dahingehend weiter verbessern.
Eine qualitative Analyse und Bewertung der Engagementbemühungen sowie den hieraus resultierenden Fortschritten auf Unternehmensseite werden dabei einen entscheidenden Beitrag leisten.
Neben den Dekarbonisierungszielen führt der Weg zu Net Zero zudem über eine aktive Gestaltung der Energiewende. Investitionen in grüne Lösungen können hier langfristig einen bedeutenden Beitrag leisten. Zukünftig könnte ein Mindestengagement in kohlenstoffarme Aktivitäten für jede Investitionsstrategie definiert werden, die mit dem Pariser Klimaabkommen übereinstimmt – mit weiteren Konsequenzen für die Dekarbonisierungsagenda.
Weitere Informationen finden sich hier: RI – Net Zero Emissions through investments – AXA IM Deutschland – Institutionelle (axa-im.de)
Die Autorin ist Head of Climate Strategy, AXA Investment Managers.
Von ihr und anderen Autorinnen und Autoren der AXA Investment Managers sind zwischenzeitlich bereits auf LEITERbAV erschienen:
Euro Credit Short Duration: Attraktive Zusatzrenditen im Liquiditätsmanagement
von Dr. Monika Ritter, 11. Februar 2015
Studie: Wie Solvency II das Asset Management der Versicherer verändert
von Jörg Schomburg, 9. Dezember 2015
CLOs: Free Lunch aus der Regulierungsküche
von Jörg Schomburg, 30. Juni 2016
Unternehmensanleihen: Kaufen und halten auf smarte Art und Weise
von Jörg Schomburg, 24. Oktober 2016
AXA WF Euro Credit Total Return: Flexibilität und Überzeugung
von Dr. Monika Ritter, 13. Juni, 2017
Ein Track Record, der sich sehen lassen kann
von Jörg Schomburg, 18. Dezember 2017
Buy-and-Maintain: Besser als passive Fonds
von Matthieu-Emmanuel Levilion, 10. September 2018
Die Chance am unteren Ende des CLO-Wasserfalls
von Martin Köhler, 13. November 2018
von Jörg Schomburg, 22. Mai 2019
Mit Impact Investing die Welt verbessern
von Jonathan Dean, 5. August 2019
Nachhaltige Portfolios entwerfen
von Gideon Smith, 4. Dezember 2019
Wie wirken sich QE und die extreme Niedrigzinspolitik auf inflationsgebundene Anleihen aus?
von Jonathan Baltora 10. Juni 2020
Die Herausforderungen von heute meistern – mit Factor Investing
von Gideon Smith, 23. Juni 2020
von Justin Curlow, 22. September 2020
Interessante Ertragsquelle in unsicheren Zeiten
von Dr. Rainer Suter, 28. Januar 2021
Aussichtsreicher Bestandteil der Asset Allokation
von Johann Plé, 24. Februar 2021
Netto-Null-Emissionen durch Investitionen …
von Lise Moret, 14. April 2021
Den richtigen Mix in spannenden Zeiten finden
von Serge Pizem, 29. Juni 2021
Kontakt:
Andreas Hecker
AXA Investment Managers Deutschland GmbH
Head of Client Group Core Germany & Austria
Thurn-und-Taxis-Platz 6
60313 Frankfurt am Main
Tel. +49 69 90025 2343
Email: andreas.hecker@axa-im.com
Internet: www.axa-im.de
Advertorial mit freundlicher Unterstützung von:
Fußnoten:
1) Die AXA Group trat im November 2019 der Net Zero Asset Owner Alliance bei, einer Gruppe großer Asset-Eigentümer, die sich verpflichtet haben, bis 2050 durch Investitionen eine CO2-Neutralität zu erreichen.
2) Im Dezember 2020 trat AXA Investment Managers der Net Zero Asset Managers Initiative bei.
3) Der Intergovernmental Panel on Climate Change (IPCC) ist eine Institution der Vereinten Nationen. In seinem Auftrag tragen Fachleute weltweit regelmäßig den aktuellen Kenntnisstand zum Klimawandel zusammen und bewerten ihn aus wissenschaftlicher Sicht.
4) Siehe Rogeli, J. et al (2018) ‘Mitigation Pathways Compatible with 1.5°C in the Context of Sustainable Development’.
5 Klima-Unternehmenskommunikation der AXA-Gruppe.
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Stand: 12. April 2021 © 2021 AXA Investment Managers. Alle Rechte vorbehalten.
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