Die Coronavirus-Pandemie ist seit Monaten Thema Nummer eins, das alle Aspekte unseres Lebens beherrscht. Trotz der enormen Belastung für jeden einzelnen sowie Gesellschaft und Wirtschaft hat die Pandemie eine Verbesserung der Luftqualität weltweit mit sich gebracht, dank niedrigerer Emissionen. Als Investoren haben wir die Pflicht, uns zu fragen, was wir tun können, um einen Beitrag zu einer saubereren und gerechteren Welt zu leisten. Factor Investing kann ein Weg sein, um attraktive aber trotzdem nachhaltige Anlagemöglichkeiten zu nutzen, erklärt Gideon Smith.
Die letzten Monate haben die verheerenden Auswirkungen des Coronavirus-Ausbruchs auf die Welt gezeigt. Die Wirtschaft wurde durch weit verbreitete Lockdowns schwer getroffen, und die weiteren Folgen dieser Maßnahmen sind noch abzuwarten. Die Pandemie hat auch direkte Auswirkungen auf die einzelnen Sparer und Anleger.
Doch trotz der enormen Belastung für den Einzelnen, die Gesellschaft und die Weltwirtschaft haben wir in einer Verbesserung der Luftqualität in Städten rund um den Globus dank niedrigerer Emissionen auch einen positiven Aspekt der Pandemie gesehen.
Der Klimawandel bleibt eines der wichtigsten Themen unserer Zeit. Deshalb ist es auch so wichtig, dass die Gesellschaft und Investoren ihren Teil dazu beitragen, den Übergang zu einer saubereren und gerechteren Welt zu unterstützen. Zudem sind in jüngster Zeit auch Rufe nach mehr Gleichheit in der Gesellschaft lauter geworden – eine weitere Herausforderung, die kollektives Handeln erfordert.
Die Herausforderung
Anleger können ihr Kapital auf verschiedene Weise investieren, um nichtfinanzielle Ziele zu erreichen. Die größte Wirkung wird durch Philanthropie erzielt, aber dies ist keine Lösung für Investoren, die langfristiges Kapitalwachstum anstreben. Die Herausforderung besteht also darin, finanzielle Erträge mit nicht-finanziellen Ergebnissen in Einklang zu bringen. Dies hat zu nachhaltigen Investitionsstrategien geführt.
Nachhaltige Strategien können viele Formen annehmen. Wir sind allerdings der Meinung, dass ein faktorbasierter Investitionsansatz mit einer Auswahl geeigneter Investitionen zu Umwelt, Gesellschaft und Governance (ESG) den Anlegern einen effizienten Weg zur Bewältigung der Herausforderung bietet.
Was ist Factor Investing?
Factor Investing sieht eine historische Beziehung zwischen Aktien mit spezifischen Merkmalen und einem mit diesen Merkmalen verbundenen Risiko/Rendite-Ergebnis. AXA Investment Mangers (AXA IM) geht allerdings noch einen Schritt weiter:
Um Faktoren in einer Anlagestrategie berücksichtigen zu können, müssen sich diese Faktoren auf die wirtschaftlichen Grundlagen eines Unternehmens beziehen. Der „Value“-Faktor betrachtet beispielsweise das Verhältnis zwischen dem Unternehmensvermögen und -gewinnen und seinem Aktienkurs, während der „Quality“-Faktor (Qualität) auf Aktien mit anhaltendem Gewinnwachstum abzielt – auch mit einem Blick darauf, ob dieses Wachstum in Zukunft ebenso stark sein könnte wie heute. Die Kombination der richtigen Faktoren hilft dabei, bestimmte Anlageergebnisse zu erzielen, die dazu beitragen, langfristige, nachhaltige Investitionen zu erreichen.
ESG und Faktoren
Zahlreiche Studien haben gezeigt, dass Vielfältigkeit für den Erfolg von Teams von großer Bedeutung ist, da dadurch alternative Sichtweisen gefördert werden und das Gruppendenken herausgefordert wird. Research von Rosenberg Equities, dem quantitativen Team von AXA IM, geht noch einen Schritt weiter: Eine Rosenberg-Studie zeigt, dass Vielfalt in der Vorstandsetage mit besseren aktuellen Finanzergebnissen verbunden ist und zudem ein Indikator für die Fähigkeit eines Unternehmens sein kann, seine zukünftige Rentabilität zu sichern.
Auf der Suche nach Unternehmen, die gegenüber ihren Konkurrenten hervorstechen, halten wir es also für unerlässlich, diese Art von nicht-finanziellen Überlegungen in unsere Anlageentscheidungen miteinzubeziehen. Aus diesem Grund berücksichtigen wir bei der Beurteilung der Qualität der Aktien, in die wir investieren wollen, ausdrücklich auch die Diversität der Unternehmen.
Berücksichtigung von ESG in einem Portfolio
Für Anleger ist es zunehmend von Relevanz, wie Unternehmen mit ESG-Themen umgehen, und es wird davon ausgegangen, dass Investmenthäuser bei der Beurteilung von Unternehmen diese Frage ebenfalls berücksichtigen.
„Wir sind der Meinung, dass aktives Management mehr bedeutet als der Kauf und Verkauf von Unternehmensanteilen.“
Wir sind davon überzeugt, dass wir, neben unseren Faktorenkenntnissen, ESG-Informationen mit dem Ziel integrieren können, langfristige Risiken eines Anlageportfolios zu reduzieren und somit das Anlageergebnis zu verbessern.
Daher berücksichtigen wir ESG in unseren Portfolios auf dreierlei Weise: Wir zielen auf verbesserte Kohlenstoff- und Wasserintensität ab, schließen schädliche oder umstrittene Unternehmen und Sektoren aus und nehmen durch Abstimmung und Engagement direkt an der Governance von Unternehmen teil. Wir sind der Meinung, dass aktives Management mehr bedeutet als der Kauf und Verkauf von Unternehmensanteilen. Es bedeutet, ein aktiver Eigentümer der Aktien zu sein, in die wir investieren, bei Unternehmenssitzungen abzustimmen und mit Unternehmen und anderen Investoren zusammenzuarbeiten, um Veränderungen voranzutreiben.
Abb.: Die Integration nachhaltiger Kriterien in ein Anlageportfolio
Es gibt verschiedene Wege, um die ESG-Kriterien in ein Anlageportfolio zu integrieren: Die Unternehmen müssen Zielvorgaben für einen nachhaltigen Umgang mit der Umwelt erfüllen, Richtlinien für ihre Abstimmungspolitik sowie soziales Engagement aufweisen. Unter Gesichtspunkten der Nachhaltigkeit kritische Branchen werden ausgeschlossen.
Quelle: AXA IM Rosenberg Equities. Juni 2020. Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Langfristige Renditen, geringere Volatilität
In unserem AXA WF Global Factors – Sustainable Equity Fonds haben wir nachhaltige und Faktor-Investitionen kombiniert. Die Strategie zielt auf nachhaltige, langfristige Renditen ab, indem die Faktoren Qualität und geringe Volatilität miteinander kombiniert werden. Das kann dazu beitragen, dass Vermögenswerte in fallenden Märkten erhalten bleiben und gleichzeitig mit steigenden Märkten Schritt halten. Diese defensiven Eigenschaften waren insbesondere zu Hochzeiten der Coronavirus-Pandemie hilfreich und trugen dazu bei, das Kapital unserer Kunden zu erhalten.
Die Strategie ist in der Lage, diese finanziellen Erwartungen zu erfüllen und gleichzeitig eine starke ESG-Kriterien zu demonstrieren: Die ESG-Punktzahl der Strategie liegt über der des Benchmarks MSCI World, und sowohl die Kohlenstoff- als auch die Wasserintensität des Portfolios liegen mehr als 40% unter der Benchmark (laut Daten von AXA IM, Trucost und MSCI). Des Weiteren haben wir in diesem Jahr aktiv bei 98% der Aktionärsversammlungen abgestimmt und auch in 12% der Fälle gegen die Geschäftsführung gestimmt.
Wir sind der Meinung, dass Investoren nicht passiv sein können, wenn es darum geht, nachhaltig zu sein. Die aktive Suche nach den besten Unternehmen sowohl aus der Faktor- als auch aus der ESG-Perspektive ermöglicht es Investoren, sich aktiv an einer saubereren und gerechteren Welt zu beteiligen, ohne ihre finanziellen Ziele zu beeinträchtigen.
Risiken: Das Kapital des Teilfonds ist nicht garantiert. Der Teilfonds ist auf Finanzmärkten investiert und nutzt Techniken und Instrumente, die gewissen Schwankungen unterliegen, was Gewinne oder Verluste zur Folge haben kann. Zusätzliche Risiken: Kreditrisiko: Risiko, dass Emittenten von im Teilfonds enthaltenen Schuldtiteln ihren Verpflichtungen nicht nachkommen oder dass ihr Kreditrating herabgestuft wird, was zu einem sinkenden Nettoinventarwert führen würde. Ausfallrisiko: Konkurs-, Insolvenz-, Zahlungs- oder Lieferausfallrisiko eines der Kontrahenten des Teilfonds, was zu Zahlungs- oder Lieferausfällen führen kann. Auswirkungen von Techniken wie beispielsweise Derivaten: Gewisse Verwaltungsstrategien sind mit spezifischen Risiken wie beispielsweise Liquiditätsrisiko, Kreditrisiko, Ausfallrisiko, gesetzlichem Risiko, Bewertungsrisiko, operationellem Risiko und Risiken in Zusammenhang mit den Basisvermögenswerten verbunden.
Der Autor ist Global Chief Investment Officer, AXA Investment Managers Rosenberg Equities.
Von ihm beziehungsweise anderen Autorinnen und Autoren der AXA Investment Managers sind zwischenzeitlich bereits auf LEITERbAV erschienen:
Euro Credit Short Duration: Attraktive Zusatzrenditen im Liquiditätsmanagement
von Dr. Monika Ritter, 11. Februar 2015
Studie: Wie Solvency II das Asset Management der Versicherer verändert
von Jörg Schomburg, 9. Dezember 2015
CLOs: Free Lunch aus der Regulierungsküche
von Jörg Schomburg, 30. Juni 2016
Unternehmensanleihen: Kaufen und halten auf smarte Art und Weise
von Jörg Schomburg, 24. Oktober 2016
AXA WF Euro Credit Total Return: Flexibilität und Überzeugung
von Dr. Monika Ritter, 13. Juni, 2017
Ein Track Record, der sich sehen lassen kann
von Jörg Schomburg, 18. Dezember 2017
Buy-and-Maintain: Besser als passive Fonds
von Matthieu-Emmanuel Levilion, 10. September 2018
Die Chance am unteren Ende des CLO-Wasserfalls
von Martin Köhler, 13. November 2018
von Jörg Schomburg, 22. Mai 2019
Mit Impact Investing die Welt verbessern
von Jonathan Dean, 5. August 2019
Nachhaltige Portfolios entwerfen
von Gideon Smith, 4. Dezember 2019
Wie wirken sich QE und die extreme Niedrigzinspolitik auf inflationsgebundene Anleihen aus?
von Jonathan Baltora 10. Juni 2020
Die Herausforderungen von heute meistern – mit Factor Investing
von Gideon Smith, 23. Juni 2020
von Justin Curlow, 22. September 2020
Interessante Ertragsquelle in unsicheren Zeiten
von Dr. Rainer Suter, 28. Januar 2021
Aussichtsreicher Bestandteil der Asset Allokation
von Johann Plé, 24. Februar 2021
Netto-Null-Emissionen durch Investitionen …
von Lise Moret, 14. April 2021
Den richtigen Mix in spannenden Zeiten finden
von Serge Pizem, 29. Juni 2021
Kontakt:
Andreas Hecker
AXA Investment Managers
Head of Client Group Core Germany and Austria
Thurn-und-Taxis-Platz
60313 Frankfurt am Main
Telefon: +49 69 90025 2343
Email: andreas.hecker@axa-im.com
Internet: www.axa-im.de
Dr. Monika Ritter
AXA Investment Managers
Director Institutional Sales
Thurn-und-Taxis-Platz
60313 Frankfurt am Main
Telefon: +49 69 90025 2120
Email: monika.ritter@axa-im.com
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Stand: 18. Juni 2020 © 2020 AXA Investment Managers. Alle Rechte vorbehalten.
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