Die Veränderungen auf dem Kapitalmarkt und im regulatorischen Rahmen sollten Pensionsmanager genau beobachten. Nachhaltige Indexanlagen bieten ihnen dabei eine moderne, effiziente und flexible Anlagelösung. Karoline Greim-Kuczewski, BlackRock, und Grgur Jurcevic, BlackRock, erläutern Einzelheiten.
Die betriebliche Altersvorsorge (bAV) ist ein elementarer Pfeiler der modernen Altersvorsorge in Deutschland. Deshalb haben sich die Regierungsparteien im Koalitionsvertrag1) der Stärkung der bAV verschrieben. Seit Jahren stagniert aber die Partizipationsrate – 2021 lag sie bei 53,5% der rund 18 Mio. sozialversicherungspflichtig Beschäftigten in Deutschland.2) Da ist es wenig überraschend, dass Hubertus Heil, Bundesminister für Arbeit und Soziales, in einem aktuellen Beitrag für das Handelsblatt-Journal „Luft nach oben“ sieht.3)
Die Steigerung der Attraktivität der bAV und die Erhöhung der Partizipationsraten hängen an vielen Stellschrauben. Dabei spielt die Anlage der Vorsorgevermögen eine wichtige Rolle. Börsengehandelte Indexfonds (Exchange Traded Funds – kurz ETFs) können dabei Vorteile in mehrfacher Hinsicht bringen: Sowohl bei der flexiblen und zielgenauen Anlage mit hoher Transparenz und Kosteneffizienz als auch bei der effizienten Umsetzung nachhaltiger Allokationen.
Regimewechsel am Finanzmarkt erfordert Selektion und Flexibilität
Institutionelle Investoren, die im Rahmen der bAV-Pensionsgelder verwalten, sehen sich auf der Anlageseite trotz der gestiegenen Zinsen großen Herausforderungen und einem grundlegenden Regimewechsel gegenüber. Nach vielen Jahren geringer Inflation, niedriger Zinsen und günstiger Bedingungen an den Kapitalmärkten brachte das vergangene Jahr das Ende der Ära der Großen Mäßigung.
Um in dem neuen Umfeld erhöhter Makro- und Marktvolatilität erfolgreich zu investieren, sollten Investoren ihren Fokus auf sorgfältige Selektion legen und sich darauf einstellen, die Allokation ihrer Portfolios deutlich häufiger anzupassen. Zudem müssen sie noch granularer als bisher zwischen Sektoren, Regionen und Unterabteilungen von Anlageklassen differenzieren.4)
Dabei können ihnen ETFs helfen, indem sie Flexibilität mit einer diversifizierten und passgenauen Allokation kombinieren.
Lebenszykluslösungen treten immer stärker in den Vordergrund
Zugleich entwickelt sich die bAV weiter: Seit einigen Jahren ermöglicht das Betriebsrentenstärkungsgesetz mit dem Sozialpartnermodell bAV-Lösungen ohne Leistungsgarantie des Arbeitgebers, wie sie etwa im angelsächsischen Raum und in den Niederlanden als „Defined Contribution“ schon lange weit verbreitet sind.5)
ETFs sind als kosteneffiziente Bausteine prädestiniert für den Einsatz in dieser und anderen modernen Vorsorgelösungen, die sich zunehmend am Lebenszyklus der Vorsorgesparer orientieren.6) Zudem bieten ETFs Pensionsmanagern innerhalb ihrer Portfolios zahlreiche weitere Einsatzmöglichkeiten: etwa beim Übergang eines Teilmandats auf einen neuen aktiven Manager. In diesen „Transition Periods“ ermöglichen ETFs, kostengünstig investiert zu bleiben und Performanceeinbußen durch Cash-Bestände zu vermeiden.7)
Nachhaltigkeit wird durch eine Reihe von Initiativen durchgesetzt, z.B. durch die EU-Verordnung über die Offenlegung nachhaltiger Finanzprodukte (SFDR) und die EU-Taxonomie.8) Aber auch die breite Öffentlichkeit und damit eine große Zahl von Nutznießern von Pensionsvermögen fordern Nachhaltigkeit immer stärker ein.
Die Einrichtungen der betrieblichen Altersvorsorge (EbAV) können als institutionelle Anleger eine wichtige Rolle bei der Unterstützung der Begünstigten jener Pensionsfonds übernehmen, die sich um nachhaltige Investitionen bemühen. ETFs könnten ihnen dabei helfen, nachhaltige Anlagestrategien effizient umzusetzen.9) Viele nachhaltige ETFs bzw. ihre zugrundeliegenden Indizes erlauben es Investoren, ihre strategische Portfoliostruktur beizubehalten. Die zugrundeliegenden Indizes bieten eine Auswahl an nachhaltigen Methoden für Anleger, die nachhaltige Merkmale in ihre Portfolios integrieren und gleichzeitig ihre strategische Portfoliostruktur beibehalten wollen.
Die zugrundeliegenden Indizes sind regelbasiert, was Investoren helfen kann, Kunden, Anspruchsberechtigten und Anlageausschüssen einen transparenten und einheitlichen Rahmen zu gewähren – auch hinsichtlich nachhaltiger Kennzahlen wie CO2-Bilanz oder ESG-Rating (ESG = Umwelt, Soziales und Governance).10)
Nachhaltige Indizes haben das Potenzial Transparenz über die Renditetreiber zu bieten
Gleichzeitig bauen die Indexanbieter das Spektrum an nachhaltigen Indizes immer weiter aus. Unsere Analyse unterschiedlicher nachhaltiger MSCI-Indizes und deren nicht-nachhaltiger Ursprungsindizes für das erste Quartal dieses Jahres zeigt die Leistungsstreuung zwischen verschiedenen Nachhaltigkeitsindizes.11)
Wir betrachten Indizes, die verschiedene Regionen und Sektoren repräsentieren, aber wir vergleichen auch gescreente, d.h. nach bestimmten Kriterien gefilterte, optimierte und Best-in-Class-Indizes. Bei Aktienindizes übertrafen rund 52% der 27 von uns analysierten nachhaltigen MSCI-Indizes den nicht-nachhaltigen Ursprungsindex, von dem sie abgeleitet sind. Vor allem die aktive Sektorgewichtung trug zur relativen Outperformance der nachhaltigen Indizes im ersten Quartal bei: Hier schlug sich – im Gegensatz zu 2022 – die Übergewichtung des IT- bei gleichzeitiger Untergewichtung des Energiesektors positiv nieder.
Bei Anleihen blieben die 15 analysierten nachhaltigen Indizes im ersten Quartal knapp hinter den nicht nachhaltigen Ursprungsindizes zurück. Bei Unternehmensanleihen erklärten die Faktoren Qualität, Duration, Sektor und Region den Großteil der Renditedifferenzen gegenüber den nicht-nachhaltigen Indizes. So führen bspw. nachhaltige, sozial verantwortliche Investitionsmethoden (SRI) aufgrund der höheren Gewichte von bonitätsstarken Emittenten tendenziell zu einer stärkeren Qualitätsausrichtung.
Als die Risikoneigung im März 2023 deutlich nachgab, wirkte sich das positiv aus, konnte aber den Renditerückstand über das gesamte Quartal nicht aufwiegen. Auch die unterschiedliche Duration der verschiedenen Indizes erklärte einen Teil der jeweiligen Abweichungen.
Diese Ergebnisse illustrieren, dass Unterschiede in der Methodik und Indexkonstruktion einzelner nachhaltiger Indizes Verhalten dieser Indizes beeinflussen. Für Pensionsmanager kann es sich daher lohnen, sich mit der Methodik nachhaltiger Indizes zu befassen und diejenigen auszuwählen, die am besten auf ihre Anlageziele abgestimmt sind.12)
Nachhaltige ETFs können Pensionsmanager helfen, ihre Anlage auf Zukunftskurs zu bringen
Nachhaltige ETFs können für Pensionsmanager sowohl bei der Anleihen- als auch bei der Aktienallokation positive Beiträge leisten. Sie bieten als flexible und kostengünstige Anlageinstrumente zahlreiche Vorteile und stellen institutionellen Anlegern ein immer detaillierteres Anlageinstrumentarium zur Verfügung. Als Baustein einer modernen Anlageallokation tragen sie zu Transparenz, Kosteneffizienz und Nachhaltigkeit bei.
Mit nachhaltigen börsengehandelten Fonds können Pensionsmanager ihre Portfolios unter Umständen auch so zusammenstellen, dass sie sich auf den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft vorbereiten, sich daran orientieren und/oder dazu beitragen können.
Die Autoren:
Karoline Greim-Kuczewski ist Relationship Manager, Corporates & Pensions für ETFs & Index Investing bei BlackRock.
Grgur Jurcevic ist Relationship Manager, Corporates & Pensions für ETFs & Index Investing bei BlackRock.
Weitere Informationen zu iShares ETFs:
Einblicke für institutionelle Anleger:
Von BlackRock-Autorinnen und Autoren sind zwischenzeitlich auf LEITERbAV erschienen:
Nachhaltige Index-Anlageoptionen für Pensionsmanager Pensions & Assets: Pensions-Portfolios mit ETFs modernisieren Pensions-Portfolios mit Anleihen-ETFs gegen Zinsanstieg wappnen Der Reiz der REITs für Versorgungseinrichtungen Pensions & Assets: Frischer Wind für Pensions-Portfolios
von Karoline Greim-Kuczewski und Grgur Jurcevic, 20. September 2023
Nachhaltige Ausrichtung in der Altersversorgung – konsistent und effizient mit ETFs
von Victoria Arnold, im September 2022, in der Vol. 10 der Tactical Advantage
von Hamed Mustafa, 15. Juli 2021
von Hamed Mustafa, 20. April 2021
von Harald Klug und Wolfgang Bernadzik, 3. Dezember 2020
Die bAV im Lichte der Corona-Krise – Portfolios mit ETFs an das neue Marktumfeld anpassen
von Hamed Mustafa, im Oktober 2020, in der Vol. 5 der Tactical Advantage
von Harald Klug und Alex Widmer, 10. September 2020
Advertorial mit freundlicher Unterstützung von:
Fußnoten:
1) Koalitionsvertrag 2021-25, Mehr Fortschritt wagen, SPD.de, S. 58
2) Trägerbefragung zur Verbreitung der betrieblichen Altersversorgung 2021, Bundesregierung.de, S. 16
3) Handelsblatt-Journal, Grußwort des Bundesministers, veranstaltungen.handelsblatt.com
4) Vgl. BlackRock-Beitrag: Mit Faktor-ETFs im neuen Marktumfeld navigieren, portfolio-institutionell.de
5) Sozialpartnermodell in der betrieblichen Altersvorsorge (2023), betriebliche-altersvorsorge.org
6) Vgl.: LifePath Paycheck target date strategies | BlackRock
7) Vgl. Corporate pensions – Institutional | BlackRock sowie BlackRock-Advertorial in LEITERbAV (2021)
8) Vgl. BlackRock-Advertorial in LEITERbAV (2022)
9) Vgl. Einfach nachhaltiger anlegen | iShares – BlackRock
10) Vgl. BlackRock-Advertorial in LEITERbAV (2022)
11) Absatz vgl. Publikation „Summary: Unlocking Sustainable Indices Q1 2023”
12) Absatz vgl. Publikation „Summary: Unlocking Sustainable Indices Q1 2023”
MKTGM0823E/S-3044021-3/3
Risikohinweise
Kapitalrisiko. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten den ursprünglich angelegten Betrag möglicherweise nicht zurück.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse und sollte nicht der einzige Faktor sein, der bei der Auswahl eines Produkts oder einer Strategie berücksichtigt wird.
Änderungen der Wechselkurse zwischen Währungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen sinkt oder steigt. Bei Fonds mit höherer Volatilität können die Schwankungen besonders ausgeprägt sein, und der Wert einer Anlage kann plötzlich und erheblich fallen. Steuersätze und die Grundlagen für die Besteuerung können sich von Zeit zu Zeit ändern.
BlackRock hat nicht geprüft, ob sich diese Anlage für Ihre individuellen Bedürfnisse und Ihre Risikobereitschaft eignet. Die angezeigten Daten sind nur eine zusammenfassende Information. Eine Anlageentscheidung sollte auf Grundlage des jeweiligen Prospekts getroffen werden, der beim Manager erhältlich ist.
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